Что творится на российском рынке акций

ценные бумаги на российском рынке

С другой стороны, в силу тех же причин их доходность при благоприятном течении событий может оказаться существенно более высокой.

Фактически российские акции не связаны с собственностью на реальный бизнес

Международный опыт не может считаться в полной мере применимым к российской ситуации, поскольку обычные акции, которые торгуются на бирже в России это, по сути дела, не совсем то же самое, что называется акциями в большинстве зарубежных стран.

Обращающиеся на бирже ценные бумаги лишь формально юридически обозначают право собственности на соответствующие компании. Фактически же они с собственностью на реальный бизнес почти не связаны.

Шансов повлиять на управление компанией у мелких инвесторов практически нет. Но это часто верно и зарубежом. Важнее, что случаев успешной биржевой скупки контрольного пакета акций первоклассной компании наша практика практически не знает. Да и безуспешных было не так много.

Цены акций снижает возможность рейдерских захватов при помощи госструктур

Для подавляющего большинства этих компаний невозможна ситуация «недружественного» поглощения, когда новый владелец по повышенной в сравнении с обычной цене скупает на бирже акции непосредственно у акционеров против воли менеджмента компании. Зато реальны рейдерские захваты при поддержке госструктур. Что цены акций, естественно, снижает, а не повышает.

По сути, разница между акциями основных акционеров и акциями, торгующимися на бирже, сегодня куда больше, чем, например, разница между наличным и безналичным рублем в Советском Союзе.

Конечно, неправильно было бы утверждать, что акции Газпрома ничем не отличаются от акций МММ. Скорее они располагаются сегодня где-то между долгоиграющими лотерейными билетами и, скажем, акциями Бритиш Петролеум.

Низкая устойчивость отечественных акций объясняет глубокое падение рынка в кризис

Естественно, что столь слабо связанные с реальной собственностью ценные бумаги гораздо менее устойчивы в своей цене, чем "нормальные" акции. И это одна из причин того, что российский фондовый рынок столь стремительно, быстрее других развивающихся рынков, рос в последние годы и столь глубоко и резко упал во время кризиса, несмотря на большие золотовалютные запасы России.

Уоррену Баффету приписывается высказывание, что "если вы не готовы к 50 % падению цен на акции, в которые вложены ваши деньги, то инвестиции на фондовом рынке не для вас". В наших условиях нужно быть готовым к потерям  70-80 % вложенного.

Закономерности мирового фондового рынка не характерны для России

Та же специфика наших ценных бумаг не позволяет уверенно рассчитывать на то, что стоимость российских акций в длительной перспективе обязательно будет меняться в точности по закономерностям, характерным для мирового фондового рынка.

С другой стороны, преобразование общественно-правовой среды, реальное укрепление прав собственности, изменение корпоративной культуры потенциально может очень существенно повысить стоимость многих российских акций, если они станут действительно означать собственность их владельцев на долю компании. Однако на текущий момент признаков такого преобразования на горизонте не наблюдается.

Реальные владельцы компаний распоряжаются прибылью в своих интересах

У нас мало применимы многие и так не слишком надежные показатели, которые используются за рубежом, чтобы оценить обоснованность стоимости акции. Один из самых популярных отношение цены 1 акции к приходящейся на нее прибыли компании.

Использование этого показателя подразумевает фактическое право собственности акционера на прибыль. В России доля прибыли, идущая на выплату дивидендов, у подавляющего большинства российских акционерных компаний существенно ниже среднемировых показателей. Что и понятно. Реальные владельцы компании выделяют портфельным и «народным» инвесторам своих «лотерейных билетов» любую удобную им сумму, распоряжаясь большей частью прибыли преимущественно в своих интересах, не обязательно совпадающих с выгодой компании, акции которой вы купите.

Государственные компании вообще не заботятся о прибыли акционеров

К государству, выступающему как владелец компании, это относится в еще большей мере, чем к частным владельцам контрольных пакетов. Крупные АО, контролируемые государством, тратят огромные средства на навязанные им «государственные» задачи, никак не связанные с получением прибыли для акционера.

Соответственно, к нередко звучащим заключениям о существенной фундаментальной недооцененности акций российских компаний даже на пике их цены следует относиться со здоровым скепсисом. Стремительность их падения в 2008 г это подтвердила .

Учитывая роль нефтегазовых компаний на российском фондовом рынке, отдельно следует сказать и об ограниченности значения часто упоминаемого показателя размера разведанных запасов, отнесенного к стоимости акции. Здесь играют свою роль два фактора. Первый объективный. Значительная часть российских месторождений сложны для добычи и находятся в труднодоступных районах: Восточная Сибирь, Заполярье, шельф. Себестоимость добытой и доставленной оттуда нефти будет заметно выше, чем в среднем «по больнице». Второй связан с тем, что оценка российскими компаниями своих запасов не всеми рассматривается как полностью достоверная.

Колебания российской валюты существенно влияют на стоимость ценных бумаг

Как и у акций компаний других стран, относящихся к развивающимся рынкам, стоимость российских акций существенно зависит от перспектив национальной валюты. Все, что ведет к укреплению рубля, способствует росту цены российских акций. То, что роняет рубль, наоборот, ведет и к падению цены большинства из них.

Но для цен акций части предприятий влияние девальвации более сложное. Ведь если речь идет о сырьевой компании, получающей валютный доход при преимущественно рублевых издержках, то падение курса рубля благотворно скажется на ее финансах.

Во время кризиса многие акции стали неликвидными

С развитием кризиса ликвидность многих акций второго эшелона на российском фондовом рынке существенно упала. Иногда продать акции даже с существенной потерей к текущей цене становится практически невозможно.  Нельзя исключить, что при дальнейшем углублении кризиса это может произойти и с некоторыми сегодня еще ликвидными акциями.

Уменьшилась и глубина рынка. Выкуп государством акций на средства Фонда национального благосостояния, осуществлявшийся в конце 2008 г , существенно уменьшил общее количество акций, находившихся в свободном биржевом обороте. Тем самым рынок стал еще более неустойчивым, способным на резкие скачки цен при относительно небольшом притоке или оттоке капитала.

Источники и ссылки

с Denga Ru / Деньга Ру